تحلیل بنیادی "اردستان"

تحلیل بنیادی شرکت سیمان اردستان

*اطلاعات کلی شرکت

*مقدمه

شرکت سیمان اردستان در خرداد ۱۳۸۲ تاسیس و در اداره ثبت شرکت ها و مالکیت صنعتی اصفهان به ثبت رسید و در دی ماه ۱۳۹۹ از سهامی خاص به سهامی عام تبدیل و اخیرا نیز در بازار عرضه شد. شرکت در صنعت سیمان فعالیت می کند. محصولات تولیدی شرکت شامل سیمان تیپ۱ ،تیپ۲ و تیپ ۵ می باشد . مصارف محصولات تولیدی شرکت بستگی به افزایش فعالیت های عمرانی دولت و رونق فعالیت های ساختمانی دارد.

*وضعیت عملیاتی

شرکت در بین شرکت های فعال در ا ین صنعت با حجم ظرفیت سالیانه ۱,۰۸۱,۵۰۰ تن سیمان خاکستری نسبت به ظرفیت تولید سیمان کل کارخانجات کشور )۶۹ شرکت( در رده ۳۱ از لحاظ میزان تولید و از لحاظ مقدار فروش در دوره نه ماهه منتهی به ۳۰/۹ /۱۴۰۱ با مقدار فروش معادل ۶۸۸,۷۵۹ تن سیمان نسبت به کل فروش کارخانجات کشور در رده ۲۸ قرار دارد. درآمد حاصل از فروش شرکت در دوره ۹ ماهه منتهی به آذر حدود ۶۶۵ میلیارد تومان بوده است که نسبت به دوره ۹ ماهه سال گذشته حدود ۱۲۵ درصد رشد داشته است.

*سهامداران

از ۱ میلیارد و ۱۳۵ میلیون برگه سهم حدود ۳۳/۱۱ %آن در اختیار صندوق بازنشستگی کشوری، حدود ۵/۹ %در اختیار صندوق بازار گردانی، ۷۵ /۳ %در اختیار موسسه صندوق بازنشستگی شرکت ملی صنایع مس ایران و حدود ۴۵/۲۱ %نیز در اختیار سهامداران حقیقی درصدی می باشد. حدود %۵۴ نیز شناور سهم است.

*نرخ فروش

براساس تصمیمات متخذه توسط سازمان صنعت، معدن تجارت در سال ۱۴۰۰ کلیه تولید کنندگان سیمان موظف به عرضه محصولات خود از طریق بورس کالا و به نرخ تعادلی گردیده اند. از این رو این شرکت نیز عرضه محصولات خود را از طریق بورس کالای ایران و نرخ تعادلی انجام داده است. توضیح اینکه نرخ فروش پایه سیمان بر اساس دستورالعمل های بورس کالای ایران و به نرخ تعادلی انجام داده است. تضویح اینکه نرخ فروش پایه سیمان بر اساس دستور العمل های بورس کالا تعیین و جهت عرضه هفتگی ابلاغ می شود. اخرین نرخ پایه اعلام شده در دوره ۹ ماهه منتهی به آذر جهت فروش سیمان فله تیپ یک ۵۴۸ هزار تومان، سیمان فله تیپ دو ۶۷۷ هزار تومان و سیمان پاکتی ۷۲۴ هزار تومان به ازای هر تن بوده است. قیمت فروش صادراتی محصولات ساخته شده و نیمه ساخته شده سیمان متاثیر از عرضه محصولات و تقاضا از سوی نمایندگان خریدار می باشد و نرخ مصوبی برای صادرات محصولات وجود ندارد. میانگین قیمت کلینکر صادراتی در دوره ۹ ماهه به ازای هر تن فله تحویل روی کشتی حدود ۲۹ دالر بوده که با نرخ ارز حواله نیمایی در حساب ها تسعیر گردیده است. در فصول سرد سال به دلیل قطعی گاز و در فصول گرم به دلیل قطعی برق، تولید شرکت های سیمانی با کاهش مواجه شده که نهایتا منجر افزایش رقابت در بورس کالا و رشد قیمت می شود. تقریبا از اسفند ماه به دلیل از سرگیری ساخت و ساز و افزایش تقاضا برای سیمان، رقابت در بورس کالا داغ تر می شود و از اواخر بهار تا اواخر تابستان از یک طرف به علت افزایش تقاضا ناشی از رشد ساخت و ساز و از طرف دیگر به علت قطعی برق صنایع و کاهش عرضه سیمان، این رقابت در بورس کالا به اوج خود می رسد. همچنین با توجه مستهلک بودن کارخانه های سیمانی کشور و عدم سرمایه گذاری در این حوزه شاهد افزایش روز افزون مصرف سیمان و پیشی گرفتن تقاضا نسبت به عرضه خواهیم بود لذا با مورد توجه قراردادن این موضوع از یک طرف و از طرف دیگر بالا بودن قیمت سیمان در کشور های همسایه، می توان گفت رشد قیمت سیمان با توجه به سهم پایین در ساخت و ساز درگذر زمان اجتناب ناپذیر است.

*مفروضات و توضیحات

• تولید و فروش برای زمستان باتوجه به میانگین ماه های قبل، ۲۵۰ هزار تن سیمان و ۱۵۰ هزار تن کلینکر و برای سال مالی ۱۴۰۲ ،میزان تولید و فروش ۹۰۰ هزار تن سیمان و ۴۰۰ هزار تن کلینکر فرض شده است.

• تورم و رشدِ دستمزد ۴۵ درصد

• برای سال مالی ۱۴۰۲ ،نرخ برق ۵۰۰ تومان و نرخ گاز سوخت ۱۴۰۰ تومان(سقف ریالی)

• دلار نیما برای باقی سال ۲۸۵۰۰ تومان و برای سال ۱۴۰۲ ،۳۵ هزار تومان

• نرخ فروش سیمان برای زمستان ۱۴۰۱ برابر با آخرین نرخ های بورس کالا و برای سال مالی ۱۴۰۲ ،به ازای هر تن ۹۰۰ هزار تومان و سیمان کلینکر صادراتی برای هر دو دوره کارشناسی ۳۰ دلار لحاظ شده است.

• تقسیم سود، ۹۰ درصد

*صورت سود و زیان و تحلیل حساسیت

منبع: بیدار بورس

جایگاه اردستان در صنعت سیمان

شرکت سیمان اردستان از تکنولوژی تولید سیمان با استفاده از کوره‌ی دوار و پیش گرمکن استفاده می‌کند. همچنین این شرکت دارای یک واحد فرعی به نام شرکت حمل‌ونقل سیمان‌ساز اردستان است و بیش از ۹۹ درصدی سهام آن را در اختیار دارد. موضوع فعالیت این شرکت انجام امور حمل‌ونقل جاده‌ای داخلی است.

در تحلیل اردستان محصولات شرکت شامل سیمان و کلینکر است که سیمان در ۳ تیپ به شرح زیر تولید می‌شود. سیمان تیپ ۱ در مصارف عمومی نظیر ساخت پل‌های بتنی، ساخت پیاده‌روها و… استفاده می‌شود. سیمان تیپ ۲ در ساخت ساختمان‌های حجیم کاربرد دارد. سیمان تیپ ۵ که به سیمان ضد سولفات مشهور است، در بتن‌هایی استفاده می‌شود که امکان قرارگرفتن در معرض سولفات را دارند.

فرآیند تولید سیمان

در تحلیل بنیادی اردستان فرآیند تولید سیمان مورد بررسی قرار گرفته است. مواد اولیه مورد استفاده در صنعت سیمان پس از استخراج، توسط کامیون به کارخانه منتقل می‌شود. مواد در سالن اختلاط با یکدیگر مخلوط می‌شوند و پس از انجام آزمایش به بونکر‌ها هدایت می‌شود. خاک پس افزودن سنگ آهن و سنگ آهک وارد آسیاب می‌شود و پس از آن وارد مرحله‌ی حذف رطوبت سطحی می‌شود. سپس مواد جهت ترکیب نهایی و پخت، وارد کوره و به صورت کلینکر خارج می‌شوند. کلینکر پس از فرآیند سایش و ترکیب با افزودنی‌ها به سیمان تبدیل می‌شود.

افزایش سرمایه در تحلیل اردستان

شرکت سیمان اردستان با سرمایه‌ی ۴۳ میلیارد تومان فعالیت خود را آغاز کرد و تا کنون چندین مرحله افزایش سرمایه داشته است. آخرین تغییرات سرمایه در تحلیل سیمان اردستان مربوط به سال ۱۳۹۹ و از محل آورده‌ی نقدی می‌باشد که سرمایه‌ی شرکت از ۸۵ میلیارد تومان به ۱۱۳ میلیارد تومان افزایش یافت.

سهامداران سیمان اردستان

سهامداران عمده در تحلیل اردستان به صورت زیر می‌باشند. شرکت سرمایه‌گذاری صندوق بازنشستگی با ۱۱.۳۳ درصد، صندوق بازارگردانی اکسیر سودا با ۸.۵۴ و یک شخص حقیقی با ۴.۹۴ درصد مالکیت از عمده‌ترین سهامداران اردستان می‌باشند.

قیمت و مبلغ فروش در تحلیل اردستان

شرکت سیمان اردستان با ظرفیت سالانه ۱,۰۸۱,۵۰۰ تن سیمان خاکستری در سال ۱۴۰۰، در رده‌ی ۳۳ از لحاظ میزان تولید و از لحاظ مقدار فروش در رده‌ی ۲۲ قرار دارد. جدول زیر مقدار، قیمت و مبلغ فروش در تحلیل بنیادی اردستان را به تفکیک محصولات نشان می‌دهد. درآمد عملیاتی در تحلیل اردستان برای دوره‌ی نه ماهه ماهه‌ی منتهی به ۱۴۰۱/۰۹/۳۰ نسبت به دوره‌ی مشابه سال قبل برای سیمان فله ۸۲ درصد و برای سیمان پاکتی ۵۹ درصد افزایش را داشته است. درآمد فروش صادراتی که مختص به کلینکر می‌باشد، در دوره‌ی مذکور نسبت به دوره‌ی مشابه سال قبل ۷۳۲ درصد رشد داشته است. لازم به ذکر است نرخ فروش سیمان بر اساس تصمیمات سازمان صنعت، معدن و تجارت تصویب می‌شود. همچنین بر اساس تصمیمات سازمان کلیه‌ی تولید‌کنندگان سیمان موظف به عرضه‌ی محصولات خود از طریق بورس کالا و به نرخ مصوب می‌باشند.

مقدار تولید سیمان در تحلیل بنیادی اردستان

صنعت سیمان در سال‌های اخیر با مشکل عدم افزایش فعالیت‌های عمرانی دولت و رکود صنعت ساختمان مواجه شده است؛ بنابراین شرکت جهت فروش محصولات خود اقدام به بازاریابی در کشور‌های همسایه کرده است. مقاصد صادراتی برای این شرکت عراق، افغانستان، کشور‌های حاشیه‌ی دریای خزر، کویت، آفریقای جنوبی، بنگلادش و چین می‌باشند. جدول زیر مقدار تولید محصولات اردستان را در مقایسه با ظرفیت و بودجه‌ی در نظر گرفته شده نشان می‌دهد. از لحاظ مقدار تولید، کلینکر در دوره‌ی ۹ماهه منتهی به ۱۴۰۰/۰۹/۳۰ نسبت به دوره‌ی مشابه سال قبل ۱۱ درصد رشد داشته است، درحالی که مقدار تولید سیمان با کاهش مواجه بوده است. همچنین وجود رقابت منفی در کارخانجات تولیدی به دلیل شرایط رکود بازار سیمان موجب شده تا تولید سیمان و کلینکر برای تولید‌کنندگان مرکزی کشور از توجیه اقتصادی لازم برخوردار نباشد.

مواد اولیه سیمان اردستان

مواد اولیه در تحلیل اردستان عمدتاً خاک آلوویوم است که از معادن هم‌جوار کارخانه تأمین می‌شود. سنگ‌آهن، بوکسیت و سلیس برای تنظیم خوراک کوره و سنگ گچ جهت افزودنی در آسیاب سیمان است. سایر مواد مصرفی شامل خاک رس و سنگ‌آهن هستند.

بر اساس نمودار دایره‌ای زیر در شرکت سیمان اردستان خاک آلوویوم بیشترین و سیلیس کمترین مقدار مصرف را دارد.

سربار اردستان

جدول زیر سربار اردستان در ۳ دوره مالی گذشته و پیش‌بینی آن تا پایان سال ۱۴۰۱ توسط تیم تحلیلی انیگما را نشان می‌دهد. طبق این جدول عمده هزینه‌های سربار این شرکت مربوط به هزینه سوخت است. پیش‌بینی می‌شود هزینه سربار سیمان اردستان تا پایان سال ۱۴۰۱ حدود ۲۵۶ میلیارد تومان باشد.

صورت سود و زیان در تحلیل اردستان

در بررسی صورت سود و زیان و تحلیل بنیادی اردستان ، سود اردستان در سال ۱۴۰۰ حدود ۱۷۶ میلیارد تومان بوده است که نسبت به سال گذشته ۴۰ درصد افزایش داشته است. افزایش سود خالص ناشی از افزایش نرخ محصولات، صادرات و صرفه‌جویی در هزینه‌ها بوده است. با توجه به اینکه محل استقرار شرکت از مناطق کمتر توسعه‌یافته شناخته‌ شده است، برای مدت ۱۰ سال شرکت سیمان اردستان معاف از مالیات است. صنعت سیمان از بین صنایع انرژی بر، بعد از صنعت تولید آهن و فولاد بیشترین مصرف انرژی را دارد؛ بنابراین افزایش هزینه‌ی انرژی می‌تواند به‌شدت در بهای تمام‌شده‌ی تولید این شرکت اثرگذار باشد.

بهای تمام‌شده‌ در تحلیل سهام اردستان برای دوره‌ی ۹ماهه منتهی به ۱۴۰۱/۰۹/۳۰ نسبت به دوره‌ی مشابه سال قبل حدود ۷۱ درصد افزایش داشته است. از دلایل افزایش بهای تمام شده می‌توان به افزایش بهای خرید حامل‌های انرژی، هزینه‌ حمل و خرید مواد اولیه‌ی مصرفی، دستمزد مستقیم و سایر هزینه‌های سربار اشاره کرد. افزایش در هزینه‌های تأمین مالی ناشی از افزایش تسهیلات مالی دریافتی در سال ۱۴۰۰ به دلیل در دسترس بودن آن جهت تأمین نقدینگی سریع می‌باشد. همچنین سایر درآمد‌ها و هزینه‌های غیرعملیاتی مربوط به تسعیر موجودی ارزی حاصل از صادرات سال گذشته است.

محاسبه EPS و P/E تحلیلی اردستان منتهی به 1401/12/29

در پیش‌بینی ای پی اس فوروارد اردستان میانگین دلار در سال 1401 معادل 28,500 تومان در نظر گرفته شده است. همچنین نرخ فروش محصولات برابر با نرخ ماهیانه شرکت و نرخ مواد اولیه برابر با آخرین قیمت‌های خرید شرکت در گزارش فصلی لحاظ شده است. باتوجه به تحلیل فوق EPS آینده نگر اردستان معادل 3,496 ریال پیش‌بینی شده است.

باتوجه به تحلیل بنیادی اردستان و قیمت روز این سهم در تاریخ ۱۴۰۱/۱۲/۰۱ (۱۷,۵۵۰ ریال) نسبت پی بر ای فوروارد اردستان ۵.۱ محاسبه شده است.

تحلیل بنیادی اردستان

سهام اردستان از تاریخ ۲۸ دی با قیمت 10,000 ریال عرضه شد .